Fannie et Freddie : une sortie de mise en conservateur envisagée, malgré les controverses

Ces entités opèrent actuellement sous des exigences strictes en matière de fonds propres et nécessiteraient une recapitalisation, potentiellement par l’émission d’actions ordinaires. Le Trésor américain devrait alors élaborer un plan de sortie pour son participation d’environ 388 milliards de dollars, via des titres de créance préférés et des warrants.

Le Congrès pourrait également être amené à intervenir, en adoptant une législation visant à restructurer le rôle du gouvernement dans le financement hypothécaire et les garanties de prêts immobiliers.

Le secrétaire adjoint au Trésor, Scott Bessent, a récemment déclaré qu’une telle sortie pourrait intervenir avant la fin du mandat de Trump, lors d’un entretien avec le podcast « The Morning Meeting » de 2Way. Il a souligné que la décision serait guidée par la volonté d’améliorer l’accessibilité au logement.

Une préoccupation majeure est de savoir si la fin de la mise en conservateur de Fannie et Freddie entraînerait une augmentation des écarts entre les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) et les titres du Trésor, rendant ainsi les prêts hypothécaires plus coûteux. Scott Bessent a cherché à rassurer les marchés sur le fait qu’une telle conséquence serait évitée.

« Tout ce que nous ferons sera guidé par la volonté de veiller à ce que l’écart entre les prêts hypothécaires [gérés par des agences] et les titres du Trésor ne s’accroisse pas », a-t-il affirmé.

Bill Ackman, investisseur connu, argue que la privatisation de ces GSE (Government-Sponsored Enterprises) permettrait de les protéger des ingérences politiques. « Fannie et Freddie sont des institutions massives et extrêmement rentables, où le parti politique au pouvoir peut influencer le résultat des élections s’elles restent sous conservateur », a-t-il déclaré à CNBC.

Selon lui, si les démocrates prenaient le pouvoir et maintenaient la mise en conservateur, ils pourraient inciter Fannie et Freddie à assouplir les critères d’octroi de crédit afin d’élargir l’accès à la propriété et à l’accessibilité au logement.

« Si [les démocrates] vont adopter une approche plus agressive auprès des emprunteurs de qualité inférieure, par exemple, pour atteindre un objectif politique, cela aura un impact sur des milliers de milliards de dollars de titres hypothécaires en circulation », a ajouté Ackman. « Cela aura un impact sur les écarts de crédit globaux. »

Les investisseurs en MBS souhaitent une certitude quant à la manière dont ces entités seront gérées. « Cela ne peut être résolu que dans un monde où elles sortent de la mise en conservateur, deviennent des sociétés cotées en bourse et sont détenues par des investisseurs institutionnels et particuliers », a-t-il souligné. « Nous établissons les règles. Sous conservateur, le président peut faire tout ce qu’il veut. »